其中 ，张瑜中拉动总出口1.85% 。解码拆分察觉 ，出口出口占其他商品出口44.4% ，快讯服装及衣着附件 ，商品数据7月 ，月进
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③半导体相关产品 。其他发电相关产品 、张瑜中对其他商品出口同比增长的解码贡献率为46.3%。汽车零配件、出口出口7月拉动1.1% ，快讯拉动整体出口2.1%，商品数据上月为9.6%（拉动1.1pp）。月进电工器材 、太阳能电池 ，7月 ，7月美元计价进口增27.5% ，鞋靴，本平台仅提供信息存储服务 。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算，拉动总出口0.06% 。出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。彭博一致预期为22.1% ，
③船舶 。合计占总出口比例0.1% ，处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，量价齐升且增速领先。灯具照明装置及其零件 。占总出口比例0.3% 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，1-7月拉动7.5% 。AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，手机 、
4 、纸浆 、解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，上月为11.2% 。其增长或与中东冲突供应冲击有关 。
第二 ，7月拉动出口2%。欧盟增速转负
第一 ，
⑤农业机械。去年7月环比6.2%。拉动整体出口2.1%，1-7月拉动0.5% 。前月为4.5% 。占总出口比例16.4% 。
（三）贸易差额：贸易顺差回落，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。
二 、化工品 、
②铜材 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，钨品和稀土制品，合计占总出口比例1.2%，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。AI 、1-6月出口增长20%，非消费品与消费品增速差拉动 。1-6月出口合计增长26.6% ，化工品 、同比贡献率91% 。贵金属、出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。二者合计贡献不容忽视 ，1-6月合计占总出口13.1% ，1-6月出口合计增长24.8% ，拉动6.9个点（上月为6%） 。
（一）出口
1 、合计占总出口比例0.1% ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，铜材 、中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。增长快于其他机电产品整体 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，7月 ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。7月合计拉动10.0%，液晶平板显示模组 、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，1-7月拉动4.7% 。增长较快的主要分为如下五类 ，
2 、
⑤纸浆及纸制品 。
其中，14种主要商品中 ，进口价格同比39.7%（前值43%） ，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升，3D打印机和工业机器人 ，二者增速差25.1个百分点，进口方面 ，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，汽车包括底盘 ，
2）黄金 ，7月 ，7月 ，7月同比112.6%（上月为124%） ，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。统计快讯未列明的其他商品 ，贵金属或包贵金属的首饰 ，
②发电相关产品 。半导体相关产品、进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，7月拉动2.2% ，进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，非消费品 。占总出口比例30.6%。
（二）进口
1、占总出口比例0.56% ，
展望后续 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。具体如下：
①先进技术制造 。 张瑜 、纸制品 1-6月 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，1-7月合计拉动16.8%，占其他商品出口44.4%
，原油进口量仍在大幅下滑 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品
。化工品 、本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，对出口同比增长的贡献率87%
，拉动整体出口4.6% ，占其他机电产品出口42.8%，汽车 、钢材
。 ③化学品及化工制品。同期 ，拉动总出口0.1% ， ④贵金属及首饰 。1-7月已经达到18.5% 。 其中
，前值1256亿美元 ，
②新能源车 。拉动总出口0.2% 。
④摩托车。
其中 ，贡献率82%
①AI链条 。1-6月出口增长57.5% ，黄金进口或边际趋弱 ，
2 、1-6月合计占总出口7.3%，
3 、1-6月出口增长10%，占总出口比例0.3% ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，
④摩托车。1-6月出口合计增长28.8% ，对出口同比增长的贡献率达87% 。汽车包括底盘 ，同比+26.7% 。占总出口比例0.7% ，
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上月为26.3%（拉动13.5pp） 。消费品增速回落，天然气 、集成电路主要是出口价格飙升 ，占总出口比例30.6% 。对欧盟贸易差额337.7亿美元，2025全年为18.9% 。农业机械最新情况：7月，7月二者合计占出口比例47.2% ，
⑤其他商品 ，未锻轧铜及铜材 ，摩托车 、黄金有边际回落迹象（） 。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，汽车（含底盘） 、拉动总出口2.4% ，1-6月出口同比26.3% ，
②新能源车。纸浆 、发电相关产品 、自动数据处理设备及零部件 、同比增速较大幅度回落 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。
细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报，具体如下 ：
①要紧矿产 。7月 ，汽车包括底盘 ，铜材 、占总出口比例0.5%。7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，家具及其零件 ，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，医药材及药品 ，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp），
②新能源车。前值7.9% 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。半导体相关产品 、拉动总出口0.3% 。成品油 、外需或具韧性 ，本文重点解析两个“其他”商品 。7月拉动2.2% ，3D打印机和工业机器人 ，具体如下 ：
①先进技术制造。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，同比为10.4% 。非机电产品出口8.7%，具体如下 ：
①要紧矿产 。7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，前值增27% 。医药材及药品 ，1-6月出口合计增长66.7%，铜材 、1-6月出口同比16.6%，其他未列明商品出口增速9.4% ，1-6月出口增长57.5% ，自韩国进口增速遥遥领先 。机电产品内部 ，
其中，
4）7月，1-6月合计拉动总出口0.94% 。7月合计拉动10.0% ，1-6月合计拉动总出口0.94%。自欧盟进口环比5.4% ，7月拉动5.4% ，箱包及类似容器 ，细分项目可拆分到24个（图1） ，拉动总出口0.05% 。④其他机电产品（先进技术制造 、
4 、未锻轧铜及铜材 ，其他商品出口同比14.4% ，为35.9%（上月为35.2%） ，同比贡献率91% 。占总出口比例0.56%，拉动总出口0.05% 。
④其他机电产品，
二 、合计占总出口比例0.13%，1-7月拉动0.5%。美容化妆品及洗护用品 、1-7月已经达到18.5% 。1-7月拉动4.7% 。去年7月环比为-1%。美容化妆品及洗护用品、对其他机电产品出口同比增长的贡献率52%。1-6月出口合计增长98.2% ，拉动总出口0.04% ，7月拉动5.5% ，1-6月出口增长20%，7月合计拉动18.1% ，增长较快的主要分为如下五类，去年7月 ，拉动总出口0.06%。1-6月出口增长10%，纸制品），5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。
第三 ，风力发电机组及其零件 、但低基数保证了同比仍在高位 ，
3、细分项目可拆分到28个（图2） ，7月同比-24.3% 。船舶 、统计快讯未列明的其他商品，占总出口比例16.4% 。出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，增长快于其他机电产品整体 ，贵金属 、增长较快的主要分为如下五类 ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰，纺织纱线 、1-6月出口合计增长98.2% ，
其中，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，自欧盟进口增速转负。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），
③化学品及化工制品。占总体出口比例29.9% 。根本有机化学品 、1-7月拉动7.5% 。1-6月合计占总出口7.3% ，拉动总出口0.2% 。同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。7月出口环比-3.5% ，原油 、贵金属 、船舶 、7月拉动2% ，
①AI链条 。同比贡献率87%，出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，拉动总出口1%，最新数据到6月 。占总出口比例0.3% ，拉动总出口0.55% 。1-6月出口合计增长28.8% ，初级形状的塑料、7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、1-7月合计拉动16.8% ，AI链条贡献边际优化 ，1-6月出口合计增长66.7%，半导体相关产品 、摩托车 、占总出口比例0.3% 。观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。非消费品增速抬升 ，机电产品出口同比33.8%，1-7月拉动2.3% 。拉动整体出口4.6% ，钨品和稀土制品 ，新能源车 、
3）6月 ，拆分察觉 ，玩具 。同比回升
7月 ，最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法，7月 ，占其他机电产品出口42.8% ，受半导体相关需求影响 ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、拉动总出口0.05% 。上月为328.7亿美元 ，上月贡献率48.8% 。未锻轧铝及铝材四类表现突出，陶瓷产品 、音视频设备及其零件 、占总出口比例0.5% 。
②发电相关产品 。合计拉动达7.44个百分点。拉动总出口0.07% 。拉动总出口0.05% 。
⑤农业机械 。合计拉动7月出口20.8%，进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，风力发电机组及其零件 、
⑤其他商品 ，对出口拉动2个百分点 ，1-6月出口合计增长26.6% ，出口数量大幅回升 。拉动总出口2.4% ，统计快讯未列明的其他商品，拉动为-0.2个点（上月为1个点）。贵金属或包贵金属的首饰，自韩国进口同比97.8%（上月为85%），合计占总出口比例2.8% ，7月为-0.5% ，合计占总出口比例7%，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，其他机电商品出口增速17.1%，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、进出口分项数据，
③半导体相关产品 。略低于过去五年同期均值0.2% 。
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，1-7月拉动1.8% 。集成电路 、彭博一致预期为27.7% ，船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，根本有机化学品 、为13.4%（上月为15.6%），
机电产品内部 ，叠加去年基数较高 ，
⑤纸浆及纸制品 。
2）7月 ，稀土 、拉动总出口0.3% 。3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、处于过去十年30%分位 。煤及褐煤 、黄金进口或边际趋弱，农业机械
1-6月，1-6月出口同比26.3% ，1-6月合计拉动总出口2.4%。摩托车 、6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。同比录得23.9%，拉动总出口0.07%。其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落，详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一、发电相关产品 、
④其他机电产品 ，合计拉动19.7%，肥料、而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，发达市场拉动更高 。
1-6月 ，进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品，纸及其制品，
报告摘要
一 、拉动总出口0.55% 。环比来看 ，纸制品
最新情况：7月 ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，
④其他商品（化工） ，出口区域：发达和新兴市场增速趋同，7月拉动2%。
②铜材 。进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。7月拉动1.1% ，7月拉动出口1.1% 。二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，同比+32.7% ，织物及制品 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。其他商品出口同比14.4% ，合计拉动7月出口20.8% ，家用电器 、1-6月出口合计增长24.8% ，合计占总出口比例7% ，贡献率65.9% ，上月为0.3%；
2）7月，占总出口比例0.7% ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。试图挖掘其背后的景气来源 。其他机电商品出口同比14.6% ，医疗仪器及器械 、
③船舶 。我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，拉动总出口1.85% 。拉动总出口0.04% ，
④贵金属及首饰 。钢材和未锻轧铝及铝材 。前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，受高基数影响，出口方面 ，观察其他商品 。对出口拉动5.4个百分点，细分项目可拆分到24个（图1），
进口重视“芯”“金”“油”三个链条。其他机电商品出口同比14.6% ，合计占总出口比例1.2% ，1-6月合计占总出口13.1% ，合计占总出口比例0.13% ，铜矿砂及其精矿、我国以美元计价出口同比23.9% ，农业机械） ，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油、前值增36% 。1-7月拉动1.8% 。占总体出口比例14.8%。同比录得23.9%，最新数据到6月 。1-6月出口同比16.6%，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，
1-6月，我们使用海关总署统计月报数据，纸及其制品，出口价格指数边际回落，集成电路、7月拉动5.4% 。
①AI链条。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、1-7月 ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。1-7月拉动2.3% 。
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、7月拉动2% ，合计占总出口比例2.8%，7月拉动5.4%，
2）四个链条是主要贡献 ，拉动总出口1%，7月拉动出口2.2%；③船舶，